本报告完成时间 | 2023年2月20日

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摘 要

传统上，多因子截面策略主要应用于股票市场。随着我国期货市场建设的稳步推进，市场规模和上市品种数量得到了充分增长，使得多因子截面CTA策略也日益受到投资者关注。

通过研究，我们发现了动量、偏度、持仓、期限结构等因子的有效性，并通过指数化，形成期货市场的Smart Beta，对它们作持续的跟踪。

动量：近一月累计多空收益1.71%，本周累计多空收益-0.20%。

偏度：近一月累计多空收益0.56%，本周累计多空收益-0.35%。

持仓：近一月累计多空收益-0.50%，本周累计多空收益0.01%。

期限结构：近一月累计多空收益-1.20%，本周累计多空收益-0.47%。

风险提示：本报告仅对商品期货市场风格作客观呈现，不具备任何投资建议。历史业绩不代表未来业绩，回测业绩不代表实盘业绩，期市有风险，入市需谨慎。

一

市场及板块一览

近一月来，商品市场波动加大，冲高回落；本周市场震荡反弹，生猪黑色强势。图1为市场及板块近一月走势，图2为市场及板块本周走势。

二

因子IC方面，近一月来，动量冲高后回落，偏度、持仓震荡走平，期限结构表现不佳；本周动量因子回落，负偏因子震荡，期限结构因子宽幅波动。图3为各因子近一月累计IC，图4为各因子本周累计IC。

三

3.1. 动量因子

动量因子近一月冲高后有回落，多空对冲收益1.71%；本周回落，多空对冲收益-0.20%。图5为动量因子近一月分组回测和多空对冲收益；图6为动量因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.2. 偏度因子

偏度因子近一月正偏风格突出，多空对冲收益0.56%；本周风格切向负偏，多空对冲收益-0.35%。图7为偏度因子近一月分组回测和多空对冲收益；图8为偏度因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.3. 持仓因子

持仓因子近一月表现震荡，多空对冲收益-0.50%；本周延续震荡行情，多空对冲收益0.01%。图9为持仓因子近一月分组回测和多空对冲收益；图10为持仓因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.4. 期限结构因子

期限结构因子近一月震荡走低，多空对冲收益-1.20%；本周延续颓势，多空对冲收益-0.47%。图11为期限结构因子近一月分组回测和多空对冲收益；图12为期限结构因子本周分组回测和多空对冲收益。

3.5. 小结

近一月动量因子冲高回落，偏度风格切换明显，持仓因子波动较大，期限结构因子震荡走低。各因子多空对冲收益汇总统计如表1。

关键词： 期限结构 结构因子